十大研發(fā)團(tuán)隊(duì)看市：成本支撐對(duì)需求疲軟 PVC管材近期上下兩難
發(fā)布日期：2011-7-21 16:53:29
來(lái)源：東莞臺(tái)塑南亞建材有限公司
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回顧剛剛過(guò)去的2011年上半年，PVC一直呈現(xiàn)價(jià)格重心不斷下移的狀態(tài)，雖然四月份上游電石一度上漲，給PVC價(jià)格帶來(lái)有力支撐，但也只是曇花一現(xiàn)。尤其是進(jìn)入7月份，與PVC走勢(shì)貫常一致的塑料出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，但PVC卻并未受到明顯帶動(dòng)，在小幅反彈之后，再次下探8000點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口，表現(xiàn)較為疲軟。究其原因，除了宏觀層面消息影響之外，與其自身基本面缺乏亮點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。展望后市，筆者認(rèn)為，在世界不安定因素依然存在的背景下，PVC近期仍將處于成本支撐與供需失衡的相互博弈當(dāng)中，走勢(shì)以震蕩整理為主；但長(zhǎng)期來(lái)看，在保障房建設(shè)以及成本支撐的利好影響下，PVC價(jià)格重心以不斷上行為主。
一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩 七月通脹仍存新高壓力
6月工業(yè)增加值增長(zhǎng)超預(yù)期，同比增長(zhǎng)從5月的13.3%提高到15.1%。但是，我們并不認(rèn)為這種強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)會(huì)持續(xù)下去。首先，6月數(shù)據(jù)中顯示了投資和出口增速放緩的勢(shì)頭，需求端的趨弱不能支持工業(yè)增加值的持續(xù)反彈；其次，從PMI庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前庫(kù)存仍處于較高位臵，去庫(kù)存過(guò)程的延續(xù)也不支持工業(yè)增加值的強(qiáng)勁反彈；第三，產(chǎn)銷(xiāo)率低和利潤(rùn)率走低影響企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，6月產(chǎn)銷(xiāo)率為97.6%，是今年以來(lái)的最低值，說(shuō)明目前的需求相對(duì)于產(chǎn)量而言趨弱了，同時(shí)前5月工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.9%，從2010年2月起連續(xù)放緩，這都制約了企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比將繼續(xù)下降，為今年的最低點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增速的放緩不僅從心理層面會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)形成一定壓制，而且在一定程度上也將影響到下游產(chǎn)品的需求，因此至少在三季度對(duì)于PVC這種大宗商品而言，尚不具備大幅走高的條件。
另外，在經(jīng)濟(jì)增速溫和放緩的同時(shí)，七月通脹仍存新高壓力。近期食品價(jià)格的反季節(jié)環(huán)比快速上漲是推升通脹憂慮的重要因素，特別是豬價(jià)漲幅高位震蕩的格局也可能會(huì)再持續(xù)一段時(shí)間，短期內(nèi)通脹壓力與不確定性依然很高，7月CPI還有可能再創(chuàng)新高。三季度是政策觀察期，等待通脹見(jiàn)頂回落，偏緊政策的出臺(tái)頻率將降低，政策的明顯放松要待四季度。因此近期整體商品市場(chǎng)仍面臨著一定的通脹壓力。
二、短期影響因素分析：成本支撐VS需求疲軟
對(duì)于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的PVC行業(yè)而言，成本是近幾年其價(jià)格的最后底線。雖然近期原料電石價(jià)格有所下滑，但跌幅相當(dāng)有限，接收價(jià)仍維持在4000元/噸以上的高位；并且近期工信部公布的2011年淘汰落產(chǎn)能名單當(dāng)中，電石將淘汰152.9萬(wàn)噸、涉及48家企業(yè)，在政策面的支撐下，預(yù)計(jì)下半年電石價(jià)格仍有再次上行的可能。另外，燒堿市場(chǎng)也在走軟，壓縮了氯堿企業(yè)的盈利空間，氯堿平衡因素也將繼續(xù)支持PVC企業(yè)的出廠價(jià)格。
但當(dāng)前國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題仍是終端需求暫未有好轉(zhuǎn)的跡象，并且，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，下半年將是PVC企業(yè)擴(kuò)建、新建的密集期，界時(shí)市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更大供應(yīng)壓力。而國(guó)家將加大保障房和水利設(shè)施的建設(shè)等利好因素，對(duì)于PVC市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)尚未體現(xiàn)。因此，供需失衡問(wèn)題使PVC市場(chǎng)陷入一個(gè)比較僵持的局面，其價(jià)格也將上下兩難。
三、長(zhǎng)期利好：保障房大面積開(kāi)工將成為拉動(dòng)PVC下游需求的重要因素
PVC下游以房地產(chǎn)應(yīng)用為主。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，PVC 的表觀需求量與下游房地產(chǎn)開(kāi)工率正相關(guān)，一般滯后于房地產(chǎn)新開(kāi)工面積6 個(gè)月左右。房屋的新開(kāi)工面積在2010年3季度達(dá)到高點(diǎn)，那么2011年3季度對(duì)于PVC需求也將達(dá)到高點(diǎn)，PVC也將出現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。雖然近期房屋新開(kāi)工面積增速將出現(xiàn)回落，但是保障房建設(shè)將彌補(bǔ)。2011年《政府工作報(bào)告》中提出2011 年中央政府將投資1.38萬(wàn)億人民幣建設(shè)1,000萬(wàn)套各類(lèi)保障性住房，較去年同比增加69.5%，并要求于2011年11月前全部開(kāi)工，截止2011年5月，保障房開(kāi)工率僅為30%，2011年下半年保障房建設(shè)將進(jìn)入密集期。我們預(yù)計(jì)，今年將有650萬(wàn)套保障房完工，總數(shù)相當(dāng)于去年完工的商品房總量。保障房建設(shè)不僅彌補(bǔ)新房開(kāi)工面積的增速的下滑，反而使其形成一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，對(duì)PVC 的消費(fèi)將會(huì)有持續(xù)的提升。
具體分解PVC下游消費(fèi)可看到，管材是PVC下游消費(fèi)中除了型材、門(mén)窗之外，排名第二大類(lèi)的消費(fèi)。而房屋建設(shè)中，排水、給水、電信和燃?xì)夤艿拦舱伎偨ㄔO(shè)成本的 3%左右，并且從“十五”期間中國(guó)政府就已開(kāi)始鼓勵(lì)使用塑料管道（以PVC管道為主）。我們預(yù)計(jì)，2011 年保障房帶來(lái)的塑料管道需求將由2010 年的230 億人民幣擴(kuò)大至410 億人民幣。管材方面的增加，將對(duì)PVC疲軟的下游需求形成實(shí)質(zhì)性利好。
總體上，雖然下半年市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)政策面將有所松動(dòng)，但至少在三季度，而對(duì)高企通脹壓力，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策將進(jìn)入觀察期，短期不會(huì)有明顯松動(dòng)。PVC基本面乏善可陳是目前市場(chǎng)面臨的最大問(wèn)題，除了成本支撐這個(gè)老生常談的話題之外，似乎再也找不出什么亮點(diǎn)了。而保障房和水利設(shè)施的建設(shè)等市場(chǎng)預(yù)期中的利好，也是遠(yuǎn)水解不了近渴。因此，市場(chǎng)資金近期對(duì)PVC市場(chǎng)缺乏炒作熱情，在缺乏量能的情況下，我們認(rèn)為V1109仍將維持弱勢(shì)整理格局，下方7900-8000點(diǎn)一帶支撐較為牢固，整體以7900-8330窄幅區(qū)間震蕩為主。另外，PVC目前處于主力換月過(guò)程中，主力多頭移倉(cāng)使得目前期價(jià)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，投資者可關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，PVC在三季度會(huì)以震蕩筑底為主，四季度或有較強(qiáng)表現(xiàn)，投資者界時(shí)可逢低建立多頭部位。
