天大管材中期業(yè)績(jī)倒退將下調(diào)評(píng)級(jí)
發(fā)布日期：2011-8-25 10:23:08
來(lái)源：東莞臺(tái)塑南亞建材有限公司
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一、2011年中期業(yè)績(jī)倒退
公司在2011年上半年銷售收入為23.6億人民幣，同比增加64.9%；凈利潤(rùn)為0.55億人民幣，同比下跌了28.3%；每股收益為0.06元，毛利率和凈利率均有較大幅度的下降。業(yè)績(jī)倒退的主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而原材料成本上升使得公司的毛利率下降。
二、油價(jià)下跌，需求增長(zhǎng)放緩
2011年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，石油需求增長(zhǎng)不如預(yù)期。最近油價(jià)跌至80美元下方，短期內(nèi)難以看見(jiàn)石油開(kāi)采的大規(guī)模增長(zhǎng)。因此油井管的需求增長(zhǎng)也受到減緩，行業(yè)仍然處于低谷。
三、近期供給仍然有壓力
金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)油井管廠商進(jìn)行了大量的擴(kuò)產(chǎn)行為，但是09年開(kāi)始遭遇了歐美的反傾銷，使得海外市場(chǎng)受到抑制。國(guó)內(nèi)的油井管廠商加大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售力度，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。由于公司投產(chǎn)了30萬(wàn)噸高端生產(chǎn)線以后銷量大幅上升，使得供給壓力放大，毛利率降至歷史的最低水平。而我們?cè)诙唐趦?nèi)仍然難以看見(jiàn)公司大幅提高價(jià)格，提升毛利率。
四、與Vallourec的合作短期內(nèi)不會(huì)有很大的盈利貢獻(xiàn)
公司引進(jìn)法國(guó)先進(jìn)油井管廠商Vallourec為戰(zhàn)略股東，引進(jìn)該公司的技術(shù)并利用這家公司的渠道進(jìn)行海外銷售�，F(xiàn)在兩家公司的合作還在初期，短期內(nèi)不能作出大量盈利貢獻(xiàn)。
五、目標(biāo)價(jià)為1.38 港元，比現(xiàn)價(jià)低22.0%，調(diào)整評(píng)級(jí)為賣出
天大管材12個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)整為1.38港元，相當(dāng)于2011年每股收益的9倍，較現(xiàn)價(jià)有22.0%的下跌范圍，調(diào)整評(píng)級(jí)為賣出。
