PVC弱勢格局延續(xù),專家解釋逢高拋空是首選
發(fā)布日期:2011-9-8 10:44:51
來源:東莞臺塑南亞建材有限公司
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8月初,國內(nèi)PVC期貨跟隨其他商品呈現(xiàn)出高位回落的局面,雖然此后期價出現(xiàn)了底部回升,但是反彈力度明顯較弱,主力1201合約多次受制于8000元/噸的整數(shù)關(guān)口,并且,伴隨而來的是成交量的逐步下滑,資金關(guān)注力度的持續(xù)減弱。回顧今年以來國內(nèi)PVC期貨的走勢,其整體上處于振蕩下行的通道當(dāng)中。國內(nèi)外宏觀層面問題層出不窮,PVC產(chǎn)能過剩格局延續(xù)以及下游需求持續(xù)萎靡成為主導(dǎo)PVC行情的主要因素。筆者認(rèn)為,這三大因素還將對期價構(gòu)成持續(xù)利空影響,加之期貨盤面自身的偏空格局,這將導(dǎo)致后期PVC的弱勢格局延續(xù)。
盡管今年以來歐債問題以及美國債務(wù)問題一直影響著全球金融市場,但是,進(jìn)入8月份之后,兩者問題的集中爆發(fā)引發(fā)了市場對于全球經(jīng)濟(jì)二次衰退預(yù)期的升溫,大宗商品價格開始出現(xiàn)高位暴跌,同時,避險資金的轉(zhuǎn)移促使黃金價格連創(chuàng)歷史新高,投資者恐慌情緒宣泄達(dá)到了極點(diǎn)。雖然近期市場經(jīng)歷暴跌之后開始趨于穩(wěn)定,但是,從多方面的跡象來看,歐洲和美國債務(wù)問題的核心還是未能有效解決,這將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩的概率進(jìn)一步加大。除了外圍因素之外,今年國內(nèi)高通脹的局面使得央行不得不采取連續(xù)緊縮的貨幣政策,由此帶來的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)增速的放緩,保增長和抗通脹是“魚和熊掌不能兼得”,并且,從近期央行的貨幣政策定調(diào)來看,后期政策放松的可能性較低。因此,國內(nèi)外宏觀環(huán)境的現(xiàn)狀決定了后期整體商品價格的上漲空間將較為有限。
另外,由于我國富煤貧油的特點(diǎn)以及2003年開始實(shí)行的反傾銷稅措施,國內(nèi)電石法PVC產(chǎn)能急速擴(kuò)張,截止2010年,國內(nèi)PVC總產(chǎn)能已經(jīng)突破了2000萬噸/年,達(dá)到了2069萬噸/年,2003年至2010年的產(chǎn)能年均增長率達(dá)到了22%。不過,在產(chǎn)能不斷擴(kuò)張的情況下,下游需求卻未能同步跟進(jìn),從而造成整個行業(yè)產(chǎn)能過剩局面的出現(xiàn)。然而,行業(yè)擴(kuò)張的步伐還在延續(xù),根據(jù)氯堿協(xié)會的統(tǒng)計,2011年國內(nèi)PVC產(chǎn)能擬增加450萬噸且集中在西部地區(qū),如果以2010年的基數(shù)來看,其增長率仍維持在22%左右。究其原因,筆者認(rèn)為,一方面,西部幾家大企業(yè)的煤電一體化生產(chǎn)使得企業(yè)能節(jié)省很多的生產(chǎn)成本,西部地區(qū)的電石法PVC出廠報價往往比華東和華南地區(qū)便宜500元/噸以上,除去運(yùn)輸成本外,企業(yè)還是能保證正常的利潤;另外一方面,為了解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和增加地方財政收入,煤化工企業(yè)的上馬對于中西部煤炭資源豐富的地區(qū)是個不錯的選擇,在利益的驅(qū)動下,地方政府對于PVC產(chǎn)能的擴(kuò)張起到了推動的作用。因此,PVC結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的格局短期內(nèi)將難以改變,這將成為阻礙價格上漲的重要因素。
與產(chǎn)能快速增長不同的是,下游的需求增長卻明顯較慢,特別是自去年5月份開始,隨著國家房地產(chǎn)調(diào)控力度的不斷深入,房屋開工增長速率逐步下滑,從而導(dǎo)致管材和型材消費(fèi)量的減少,而這部分產(chǎn)品是PVC的主要下游需求端。經(jīng)過這一年多的調(diào)控,國內(nèi)主要一線城市的房地產(chǎn)成交量開始明顯下滑,價格也出現(xiàn)了松動,但隨著周邊二、三線城市房地產(chǎn)價格的上漲,政府開始著手新一輪的限購政策,這表明房地產(chǎn)調(diào)控范圍的擴(kuò)大以及力度的加強(qiáng),整個過程還將進(jìn)一步延續(xù)。因此,從政府的房地產(chǎn)調(diào)控政策來看,短期內(nèi)沒有放松的可能,這也表明后期PVC的需求將持續(xù)被壓制,進(jìn)而對價格形成重大壓力。
另外,從大連PVC期貨盤面來看,不論是成交量、持倉量還是技術(shù)面都預(yù)示著PVC短期內(nèi)難以改變?nèi)鮿莞窬。就成交量而言,?月上旬開始,國內(nèi)PVC主力1201合約的日均成交量大部分時間維持在5萬手以下,有時僅成交1萬多手。與成交量相比,持倉量卻維持在4.5萬手以上,也就是說在大部分的交易日里面,持倉量都是大于成交量的,這表明該品種極度缺乏資金關(guān)注,而套保壓力相對較大。除此以外,從技術(shù)面來看,目前主力1201合約在8000元/噸的整數(shù)關(guān)口存在較大的壓力,并且,上方的60日均線將成為壓制價格的重要點(diǎn)位。因此,不論是成交量、持倉量還是技術(shù)面分析,PVC期價都不存在大幅走高的可能。
筆者認(rèn)為,在國內(nèi)外宏觀問題不斷、產(chǎn)能擴(kuò)張延續(xù)、下游需求萎靡以及期貨自身盤面較弱的共同作用下,后期PVC的弱勢格局將延續(xù)。操作上,以逢反彈進(jìn)行高位沽空的策略為主。